知名连锁超市永辉超市（601993.SH）在2025年上半年遭遇业绩滑坡后，不得不调整其大规模门店改造计划。
日前，永辉超市发布公告称，拟将募集资金用于调改的门店数量从原计划的298家减少至216家，募集资金总额也从不超过约39.92亿元调整为不超过约31.14亿元。
永辉超市2025年上半年的经营状况确实不容乐观。财报数据显示，永辉超市上半年实现营业收入299.48亿元，同比下降20.73%；归属于上市公司股东的净亏损达到2.41亿元，与去年同期盈利2.75亿元相比，同比亏损增加5.16亿元。
收入下滑的主要原因与永辉超市2024年下半年开启的整体战略与经营深度转型密切相关。为了扭转经营困境，永辉不得不关闭长期亏损的门店，并让部分门店在调改期歇业。虽然经过调改的门店收入较同期有大幅度增加，但这些增长远远无法弥补因关店而产生的收入下降。截至2025年6月底，永辉在全国的534家门店中，已完成调改的仅有124家，占比约23%。
利润亏损的原因有多个方面。除了整体销售规模减少外，永辉超市进行的商品供应链改革也带来了短期阵痛。报告期内，永辉超市完成了大量供应商及商品的升级汰换，这导致短期内承受一定的毛利下降，综合毛利率为20.80%，较上年同期下降0.78个百分点。此外，永辉超市在上半年关闭了227家亏损门店，闭店过程中产生了租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用。
永辉超市自2024年5月起开始学习胖东来模式，随后在2024年9月迎来名创优品作为战略投资者。名创优品以62.7亿元收购永辉超市29.4%股权，成为第一大股东。名创优品创始人叶国富出任永辉改革领导小组组长，并强调“胖东来模式是超市唯一出路”。
调改后的门店确实表现出一些积极迹象。数据显示，截至2025年一季度，永辉41家调改满3个月的“稳态门店”累计实现利润7472万元，单店月均盈利超60.75万元，部分门店销售额增长甚至超过6倍。然而，这些局部改善尚不足以抵消整体业绩下滑的趋势。
在资金压力方面，永辉超市近年来面临不小挑战。数据显示，永辉自2021年以来已累计亏损超95亿元。这也是永辉超市需要通过定增募资来推进门店升级改造项目的原因。但随着募资规模的调减，其不得不相应减少依赖募资进行调改的门店数量，剩余门店将使用自有资金进行调改。
永辉超市CFO吴凯之在业绩说明会上表示，由于今年闭店数量较多，全年整体营收额将低于去年的786.4亿元。同时他预计，在调改转型工作的短期阵痛下，今年全年公司盈亏水平将继续承压，但四季度后会明显好转。
目前永辉超市的改革仍在进行中。其计划在2026年春节前完成300家门店调改，但这个数字可能会随着战略调整而变化。有分析指出，调改门店数量尚未构成永辉基本盘，且存在客流下降、投入增加等潜在风险。此外，零售行业近年历经多次模式调整，包括线上线下一体化、社区生鲜、超市+餐饮、仓储会员店等，竞争格局日益复杂。
随着调改计划的调整和实施，永辉超市能否在阵痛后迎来复苏，市场正拭目以待。投资者和消费者都希望看到这个曾经的中国超市领军企业能够找到适合自己的发展道路，在激烈的市场竞争中重新确立自己的地位。
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